Rośnie siła stablecoinów: Jak 200 miliardów dolarów cicho wstrząsa rentownościami obligacji skarbowych USA w 2025 roku

Stablecoiny przewyższają zagranicznych inwestorów—i cicho przekształcają rynek obligacji skarbowych USA w 2025 roku

Stablecoiny obecnie posiadają aktywa w dolarach o wartości ponad 200 miliardów dolarów, rywalizując z funduszami globalnymi i subtelnie wpływając na krótkoterminowe stopy procentowe obligacji skarbowych. Oto jak.

Amerykański rynek krótkoterminowego długu rządowego, niegdyś zabawą dla banków i zagranicznych inwestorów, obecnie staje w obliczu nowego giganta: stablecoinów opartych na dolarze, takich jak USDT (Tether) i USDC (Circle). Liczby są oszałamiające—ponad 200 miliardów dolarów w kryptotokenach powiązanych z dolarem, więcej niż to, co główni zagraniczni inwestorzy obecnie posiadają w amerykańskich krótkoterminowych papierach wartościowych.

Od 2023 roku emitenci stablecoinów zainwestowali niemal 40 miliardów dolarów w obligacje skarbowe USA, czyniąc cyfrowe tokeny siłą równą największym funduszom rynku pieniężnego rządowego. Jeśli uważasz, że to tylko poboczny temat kryptowalut, pomyśl jeszcze raz; stablecoiny teraz wpływają na rynki obligacji—i mogą przekształcać sposób, w jaki banki centralne wpływają na stopy procentowe.

CoinMarketCap
FRED (Dane Ekonomiczne Rezerwy Federalnej)
Bloomberg
Yahoo Finance

Q: Jak stablecoiny napędzają popyt na obligacje skarbowe?

Stablecoiny to cyfrowe tokeny powiązane z dolarem amerykańskim, przyciągające miliardy świeżego kapitału od traderów kryptowalut, przedsiębiorstw transgranicznych oraz poszukiwaczy zysków. Rezerwy wspierające te tokeny? Głównie krótkoterminowe obligacje USA i instrumenty rynku pieniężnego.

To nie jest drobny szczegół. Poprzez zakupy obligacji skarbowych, emitenci stablecoinów odciągają podaż z rynku, wywierając presję w dół na stopy procentowe—tak jak robi to luzowanie ilościowe, gdy Rezerwa Federalna kupuje obligacje.

Jak silny jest wpływ? Realne liczby, realne zmiany

Rozłożone przez badaczy z zaawansowanymi narzędziami statystycznymi, efekty są niezaprzeczalne: Napływ 3,5 miliarda dolarów do stablecoinów w ciągu pięciu dni może obniżyć rentowność 3-miesięcznych obligacji skarbowych o 2–2,5 punktu bazowego w ciągu dziesięciu dni.

Oto kluczowa kwestia: W miarę jak sektor się rozwija, rośnie również jego wpływ. Jeśli stablecoiny wzrosną dziesięciokrotnie do 2 bilionów dolarów do 2028 roku, ich transakcje mogą przesunąć rentowność o nawet 7,8 punktu bazowego, co jest zmianą wystarczająco dużą, by zatarć granice między polityką Rezerwy Federalnej a dynamiką rynku kryptowalut.

Które stablecoiny mają największy wpływ?

Ekosystem zdominowany jest przez dwóch gigantów: USDT (Tether) odpowiada za oszałamiające 70% presji na rentowności, a USDC (Circle) zajmuje około 19%. Ci emitenci stali się kluczowymi graczami, ich skumulowane przepływy przewyższają wkłady większości zagranicznych banków centralnych.

Co się stanie, jeśli dojdzie do kryzysu stablecoinów?

Badacze ostrzegają, że rynek obligacji może doświadczyć szoku, jeśli główne stablecoiny doświadczą szybkiego odpływu—„kryzysu kryptowalutowego.” Wpływ jest asymetryczny: Odpływy podnoszą rentowności szybciej niż napływy je obniżają, szczególnie jeśli stablecoiny zmuszone są do szybkiej likwidacji dużych pozycji na obligacjach skarbowych.

W miarę jak stablecoiny stają się coraz bardziej splecione z tradycyjnymi finansami, ryzyko związane z ich brakiem bezpośrednich zabezpieczeń—jak okno dyskontowe Rezerwy Federalnej—staje się coraz bardziej widoczne.

Czy istnieją ryzyka polityki i regulacji?

Absolutnie. W regulatorach narasta presja na zwiększenie przejrzystości dotyczącej rezerw stablecoinów. USDC oferuje drobiazgowe ujawnienie w czasie rzeczywistym, co sprzyja przewidywalności. Tether (USDT) nadal pozostaje bardziej nieprzejrzysty, co utrudnia ocenę ryzyka i wzbudza wezwania do ujednolicenia raportowania w sektorze.

Politycy obecnie zmagają się z oszałamiającymi scenariuszami, w których rynek kryptowalut—zamiast traderów obligacji czy banków—może kierować rentownościami obligacji skarbowych, co może osłabić skuteczność konwencjonalnej polityki pieniężnej.

Jak to zmienia przyszłość finansów?

Trzy główne kanały są zaangażowane, gdy stablecoiny zakłócają rynek obligacji skarbowych:

1. Kanał bezpośredniego popytu: Stablecoiny wykupują obligacje skarbowe, zmniejszając dostępną podaż i wpływając na dynamikę cen.
2. Ulga dla bilansu brokerów: Poprzez absorbowanie T-bills, stablecoiny zmniejszają presję na brokerów, zmieniając sposób, w jaki dealerzy interakcjonują z długiem suwerennym.
3. Sygnał dla nastrojów rynkowych: Wzrosty stablecoinów sygnalizują zmiany w globalnym apetycie na ryzyko—kierując zmianami zachowań instytucjonalnych.

Jeśli sektor stablecoinów będzie nadal się rozwijał, jego bezpośredni i pośredni wpływ na rynek obligacji skarbowych będzie tylko rósł—potencjalnie żądając zupełnie nowych form regulacji finansowych.

Na co powinni zwrócić uwagę regulatorzy, inwestorzy i użytkownicy kryptowalut?

– Zwiększona przejrzystość i audyty rezerw dla wszystkich wydawców stablecoinów.
– Nowe zasady, które przewidują ryzyko wypłaty i zapobiegają destabilizacji rynku.
– Ciągłe badania dotyczące tego, w jaki sposób przepływy kapitału transgranicznego w kryptowalutach wpływają na globalne ceny obligacji suwerennych.

Bądź na bieżąco: Co investory i decydenci muszą zrobić dalej

• Monitorować wartości rynkowe stablecoinów oraz główne napływy/odpływy.
• Żądać wyraźnych, terminowych ujawnień od wszystkich wydawców stablecoinów.
• Śledzić aktualizacje regulacyjne od SEC oraz Rezerwy Federalnej.
• Badać efekty spillover do długoterminowych obligacji i rynków międzynarodowych.
• Być gotowym na kryzysy płynności związane z nagłymi wypłatami stablecoinów.

Era pasywnych finansów kryptowalutowych dobiegła końca. W 2025 roku stablecoiny są nowymi brokerami mocy—nie daj się zaskoczyć ich cichym wzrostem.