ステーブルコインの急成長：2000億ドルが2025年に米国財務利回りを静かに揺さぶっている方法

ステーブルコインが外国投資家を追い越し—2025年の米国債市場を静かに再編成

ステーブルコインは現在、2000億ドル以上のドル資産を保有しており、グローバルファンドに匹敵し、短期の米国債利回りに微妙な影響を与えています。その仕組みはこうです。

米国の短期政府債務市場は、かつては銀行や外国投資家の遊び場でしたが、今やドルに裏付けられたステーブルコイン（USDT（テザー）やUSDC（サークル））という新たな巨人に直面しています。その金額は驚異的で、2000億ドル以上のドルリンクの暗号トークンが流通しており、主要な外国投資家が現在米国の短期証券で保有している金額を上回っています。

2023年以降、ステーブルコイン発行者は米国短期債に約400億ドルを投入し、デジタルトークンは最大の政府マネーマーケットファンドと同等の影響力を持つ存在となりました。これが単なる暗号のサイドショーだと思うなら、再考してください。ステーブルコインは現在、債券市場を動かし、中央銀行の金利への影響の仕方を再形成する可能性があります。

CoinMarketCap
FRED（連邦準備経済データ）
Bloomberg
Yahoo Finance

Q: ステーブルコインはどのように米国債需要を駆動しているのか？

ステーブルコインは米ドルに連動したデジタルトークンであり、暗号トレーダー、越境ビジネス、利回りを追求する投資家から何十億ドルもの新たな資本を引き寄せています。これらのトークンを支える準備金は？主に短期の米国債とマネーマーケット商品です。

これは小さな詳細ではありません。ステーブルコインが米国債を購入することで、市場から供給が吸い上げられ、利回りに下向きの圧力がかかります—これは連邦準備制度が債券を購入して量的緩和を行ったときと同様です。

影響はどのくらい強いのか？ 実際の数値、実際の変化

高度な統計ツールを持つ研究者によって解明されたこの効果は明白です：5日間で35億ドルのステーブルコイン流入が、3か月物米国債の利回りを10日以内に2〜2.5ベーシスポイント低下させることができます。

ここでの重要な点は、セクターが拡大するにつれて、その影響も大きくなるということです。ステーブルコインが2028年までに10倍の2兆ドルに膨れ上がると、その取引は最大7.8ベーシスポイントまで利回りを動かす可能性があり、これは連邦準備制度の政策と暗号市場のダイナミクスの境界をぼやかすほどの変化です。

どのステーブルコインが最も大きな影響を与えているのか？

このエコシステムは、2つの巨人によって支配されています：USDT（テザー）は利回り圧力の70％を占めており、USDC（サークル）は約19％を占めています。これらの発行者は重要なプレーヤーとなり、その集約されたフローはほとんどすべての外国中央銀行の貢献を上回っています。

もしステーブルコイン危機が発生したらどうなるのか？

研究者たちは、主要なステーブルコインが急速に流出する場合、債券市場がショックに直面する可能性があると警告しています—「暗号の取り付け騒ぎ」です。影響は非対称です：流出は利回りを上昇させる速度が、流入がそれを下げる速度よりも速く、特にステーブルコインが大型の米国債ポジションを迅速に清算する必要があるときに顕著です。

ステーブルコインが従来の金融とますます密接に結びつくにつれて、連邦準備制度のディスカウントウィンドウのような直接的なバックストップの欠如によるリスクがより大きくなります。

政策と規制のリスクはあるのか？

もちろんです。規制当局は、ステーブルコインの準備金に関する透明性を高める圧力が高まっています。USDCは粒度の高いリアルタイム開示を提供し、予測可能性を向上させています。一方、テザー（USDT）はより不透明であり、リスク評価を難しくし、セクター全体での標準化された報告を求める声が高まっています。

政策立案者は、債券トレーダーや銀行ではなく暗号市場が米国債利回りを操る驚くべきシナリオに苦しんでいます。これは、従来の金融政策の効果を損なう可能性があります。

これが金融の未来をどのように揺さぶるのか？

ステーブルコインが米国債市場を混乱させる中、三つの主要なチャネルが影響を与えています：

1. 直接需要チャネル: ステーブルコインは米国債を大量に購入し、供給を減少させ、価格のダイナミクスに影響を与えます。
2. ディーラーバランスシートの緩和: ステーブルコインによってTビルを吸収することにより、ブローカーディーラーへの圧力が軽減され、ディーラーが主権債務とどのように関わるかが変わります。
3. 市場センチメント信号: 換金可能で大規模なステーブルコインの流入は、グローバルなリスク嗜好の変化を示し、機関の行動変化を促進します。

ステーブルコインセクターが引き続き拡大すれば、その米国債市場に対する直接的および間接的な足跡はさらに大きくなり、新たな金融規制の形式を求められる可能性があります。

規制当局、投資家、暗号ユーザーは次に何を注視すべきか？

– すべてのステーブルコイン発行者に対し、透明性と準備金監査の強化。
– 取り付けリスクを予測し、市場の不安定化を防ぐ新たなルール。
– 暗号における越境資本フローがグローバルな主権債価格にどのように響くかについての継続的な研究。

先を見越して：投資家と政策立案者が次に取るべき行動

• ステーブルコインの時価総額と主要な流入/流出を監視する。
• すべてのステーブルコイン発行者から明確で迅速な開示を求める。
• SECおよび連邦準備制度からの規制の更新を注視する。
• 長期債や国際市場への波及効果を研究する。
• 突然のステーブルコインの償還に伴う流動性危機に備える。

受動的な暗号金融の時代は終わりました。2025年、ステーブルコインは新たな権力者です—その静かな台頭に驚かされないようにしましょう。