La puissance croissante des stablecoins : comment 200 milliards de dollars bouleversent silencieusement les rendements du Trésor américain en 2025

Les Stablecoins Dépassent les Investisseurs Étrangers—Et Redéfinissent Silencieusement le Marché des Trésoreries Américaines en 2025

Les stablecoins détiennent désormais plus de 200 milliards de dollars d’actifs en dollars, rivalisant avec des fonds mondiaux et impactant subtilement les rendements des Trésoreries à court terme. Voici comment.

Le marché de la dette gouvernementale à court terme des États-Unis, autrefois le terrain de jeu des banques et des investisseurs étrangers, fait maintenant face à un nouveau titan : les stablecoins adossés au dollar comme USDT (Tether) et USDC (Circle). Les chiffres sont stupéfiants : plus de 200 milliards de dollars en jetons cryptographiques liés au dollar, plus que ce que détiennent actuellement les grands investisseurs étrangers en titres à court terme américains.

Depuis 2023, les émetteurs de stablecoins ont injecté près de 40 milliards de dollars dans des bons du Trésor américain, faisant des jetons numériques une force équivalente aux plus grands fonds monétaires gouvernementaux. Si vous pensez que ce n’est qu’un spectacle secondaire lié à la crypto, détrompez-vous ; les stablecoins influencent désormais les marchés obligataires—et pourraient redéfinir la manière dont les banques centrales influencent les taux.

CoinMarketCap
FRED (Federal Reserve Economic Data)
Bloomberg
Yahoo Finance

Q : Comment les Stablecoins Stimulent-ils la Demande de Trésor ?

Les stablecoins sont des jetons numériques adossés au dollar américain, attirant des milliards en capital frais de la part des traders de crypto, des entreprises transfrontalières et des chercheurs de rendement. Les réserves soutenant ces jetons ? Principalement des Trésors américains à court terme et des instruments du marché monétaire.

Ce n’est pas un détail mineur. En rachetant des Trésors, les émetteurs de stablecoins siphonnent l’offre du marché, mettant une pression à la baisse sur les rendements—tout comme l’assouplissement quantitatif lorsque la Réserve fédérale achète des obligations.

Quel est l’Impact Réel ? Nombres Réels, Changements Réels

Développé par des chercheurs avec des outils statistiques avancés, l’effet est indéniable : un afflux de 3,5 milliards de dollars dans les stablecoins au cours de cinq jours peut faire chuter le rendement des bons du Trésor à 3 mois de 2 à 2,5 points de base en dix jours.

Voici le hic : à mesure que le secteur se développe, son impact s’accroît également. Si les stablecoins devaient multiplier leur volume par dix pour atteindre 2 trillions de dollars d’ici 2028, leurs transactions pourraient déplacer les rendements jusqu’à 7,8 points de base, un changement suffisamment important pour brouiller les frontières entre la politique de la Réserve fédérale et la dynamique du marché des cryptomonnaies.

Quels Stablecoins Ont le Plus Grand Impact ?

L’écosystème est dominé par deux géants : USDT (Tether) représente un énorme 70 % de la pression sur les rendements, et USDC (Circle) suit avec environ 19 %. Ces émetteurs sont devenus des acteurs pivots, leurs flux agrégés éclipsant même les contributions de la plupart des banques centrales étrangères.

Que Se Passe-t-il en Cas de Crise des Stablecoins ?

Les chercheurs avertissent que le marché obligataire pourrait faire face à un choc si des stablecoins majeurs connaissaient un afflux rapide—une « ruée vers la crypto ». L’impact est asymétrique : des retraits poussent les rendements vers le haut plus rapidement que des entrées ne les font chuter, surtout si les stablecoins sont contraints de liquider rapidement de grandes positions obligataires.

À mesure que les stablecoins s’entrelacent encore davantage avec la finance traditionnelle, le risque posé par leur absence de filets de sécurité directs—comme une fenêtre de remise de la Réserve fédérale—prend de l’ampleur.

Y a-t-il des Risques de Politique et de Régulation ?

Absolument. Les régulateurs subissent une pression croissante pour augmenter la transparence autour des réserves des stablecoins. USDC offre une divulgation granulaire en temps réel, facilitant la prévisibilité. Tether (USDT) reste plus opaque, rendant les évaluations de risque plus difficiles et alimentant les appels à un reporting standardisé dans le secteur.

Les décideurs politiques sont maintenant confrontés à des scénarios étonnants où le marché de la crypto—plutôt que les traders obligataires ou les banques—peut orienter les rendements des Trésors, menaçant potentiellement l’efficacité des politiques monétaires conventionnelles.

Comment Cela Bouleverse-t-il l’Avenir de la Finance ?

Trois grands canaux sont à l’œuvre alors que les stablecoins perturbent le marché des Trésors :

1. Canal de Demande Directe : Les stablecoins absorbent les Trésors, diminuant l’offre disponible et influençant la dynamique des prix.
2. Soulagement du Bilan des Négociants : En absorbant des bons du Trésor, les stablecoins allègent la pression sur les courtiers-négociants, modifiant leur interaction avec la dette souveraine.
3. Signal de Sentiment du Marché : Les flux entrants de stablecoins fongibles et importants signalent des changements dans l’appétit global pour le risque— entraînant des changements comportementaux institutionnels.

Si le secteur des stablecoins continue de croître, son empreinte directe et indirecte sur le marché des Trésors ne fera que s’accroître—exigeant potentiellement de nouvelles formes de réglementation financière.

Que Doivent Surveiller les Régulateurs, les Investisseurs et les Utilisateurs de Crypto ?

– Transparence accrue et audits des réserves pour tous les émetteurs de stablecoins.
– Nouvelles règles qui anticipent le risque de ruée et empêchent la déstabilisation du marché.
– Recherche continue sur la manière dont les flux de capital transfrontaliers en crypto se répercutent sur les prix des obligations souveraines mondiaux.

Restez en Avance : Ce Que les Investisseurs et les Décideurs Doivent Faire Ensuite

• Surveiller les capitalisations de marché des stablecoins et les principaux flux/retours.
• Exiger des divulgations claires et en temps opportun de la part de tous les émetteurs de stablecoins.
• Être attentif aux mises à jour réglementaires de la SEC et de la Réserve fédérale.
• Étudier les effets de débordement sur les obligations à plus long terme et les marchés internationaux.
• Être préparé à des crises de liquidité liées à des redemptions soudaines de stablecoins.

L’ère de la finance crypto passive est terminée. En 2025, les stablecoins sont les nouveaux courtiers de pouvoir—ne laissez pas leur montée silencieuse vous surprendre.